Die Emission von Auslandsanleihen Eine Analyse ihrer Marktelemente, ihrer Entwicklung seit 1945 und ihrer Bedeutung für die Integration der Kapitalmärkte

1m Zeichen der zunehmenden Verflechtung der internationalen Warenmiirkte gewinnt auch die Integration der Kapitalmiirkte wachsende Bedeutung. Nach einer griindlichen Analyse der die internationale Kapitalnachfrage und das internationale Kapital­ angebot bestimmenden Faktoren untersucht der Verfasser die Determinanten fUr die Nachfrage und das Angebot von Aus­ landsanleihen sowie die Probleme und die Verfahren der Emis­ sion internationaler Anleihen. Sein besonderes Interesse gilt der Darstellung der Wandlungen, die sich seit dem Zweiten Weltkrieg auf den Miirkten fUr Auslandsanleihen vollzogen haben. Anhand umfangreichen statistischen Materials zeigt er, wie New York nach der Herstellung der freien Konvertibilitiit der europiiischen Wiihrungen vor allem aber nach der An­ kiindigung und dem EriaB der amerikanischen Zinsausgleichs­ steuer im Juli 1963 seine dominierende Stellung als Emissions­ zentrum fUr Auslandsanleihen, die es von 1945 bis Mitte 1963 innehatte, einbiiBte und wie sich die internationale Emissions­ aktivitiit mehr und mehr nach Europa verlagerte. Parallel mit dieser Entwicklung iinderte sich auch die Kapitalnachfrage­ struktur, die von 1945 bis Mitte 1963 durch offentliche Emit­ tenten bestimmt worden war, zugunsten privater Emittenten. Trotz des auf den meisten nationalen Kapitalmiirkten Europas noch herrschenden Dirigismus haben die internationale Ver­ flechtung der Eimissionshiiuser, die 'Obernahme amerikanischer Emissionstechniken und der zunehmende Wettbewerb den Inte­ grationseffekt verstiirkt, die Emissionskosten gesenkt und iiber den nationalen Kapitalmiirkten Europas den Euro-Emissions­ markt entstehen lassen.